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弘君资本:证监会原主席肖钢从四个方面指出了股市开放的积极意义

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最近,在2019年国际货币体系论坛上,中国证券监督管理委员会前主席肖刚就中国股市开放的机遇和挑战发表了看法。

肖刚说,中共18国三中全会首次提出中国资本市场的双向开放,这是为了加速中国资本市场的双向开放。如果你想出去,请进来,加快跨境资本和金融交易可兑换的有序增长。

回顾近年来股市的开放策略,肖刚总结了几点。一是引进国外长期机构投资者。截至2018年底,QFII的机构已达到309个,配额不断改善。现在它已经达到了3000亿美元的配额,并且规则在不断修订。沪深港通和葫芦通都已经启动,效果非常好。虽然沪港通和深港通是“流水线”开放,但具有重要意义。这是在资本没有完全转换的前提下完成的。资本的完全开放也需要一个过程。在这个过程中,金融交易,特别是股票交易,被打开。该管道形成闭环。当外资进入时,它可以买入股票。该股票所售出的资金将在同一天返还,并且不能留在该地区。进来。钱不能买房地产,投资其他东西,只买股票;股票可以随时出售,这笔钱可以在出售后退还。其次,在股票市场开放的情况下,各地市场的基本规则,投资者的交易习惯不变,交易完全按照国际投资者的习惯和交易方式进行。中国股市的制度和规则没有改变。在此前提下,实现了互连和互操作性,具有重要意义。目前,有更多的外国投资者进入。摩根士丹利资本国际指数的纳入已经达到20%,证券服务业的开放也在积极推动,交流也已经消失。

肖刚从四个方面指出了股市开放的积极意义。首先,引入优质资源有利于改善投资者结构。从对外国投资行为特征的分析来看,过去20年中大多数都是投资的。它不像零售投资者一样追逐和下跌。一般来说,当股市高涨时,他会去。当股市低迷时,他会进来。与散户投资者交易的投资者的行为形成鲜明对比。此外,外国机构的周转率远低于中国较高的周转率。二是通过开放促进改革。 MSCI将A股成分纳入其中,实际上逐步满足了国际投资者的需求,使中国的A股成为全球可选资产和可投资资产。第三,有利于引入健康的竞争。金融服务业和证券服务业是一个竞争激烈的行业,可以促进我们的竞争,提高我们的能力。最后,服务型经济的增长。建立高水平经济,没有资本市场开放不能满足需求。

然而,虽然股票市场的开放带来了机遇,但它也带来了风险和挑战。首先,跨境资本开发的风险肯定会增加我们国内市场的波动性。管理不当可能导致系统性风险。这是每个国家都必须遇到的事情。开放给我们带来了巨大的利益,但必须看到它会经常带入和带出跨境资本。其次,A股市场与国际股市之间的联系明显增强,这种投入的风险会增加,特别是A股和美股频繁联系,相关系数较高。再次,如何平衡外资控股的比例仍有待考虑。最后,它是对当地证券业的影响。我们的证券业规模相对较小。资本实力不是很强。管理水平需要提高。因此,当外资进入时,它将促进我们的竞争,提高我们的水平。与此同时,可能会有一些弱势证券公司也将被市场淘汰。

为了应对股市面临的开放和挑战,肖刚也提出了六点建议。首先,股票市场应该是开放和稳定的,并且应该与利率汇率的市场化改革同步推进。国内利率市场化进程仍然较快,汇率改革应同步推进,同时必须与资本项目可兑换相协调。如果资本项目最终无法完全自由转换,那么股票市场的综合开放系统就无法完成。两者还必须有协调。二是加强对跨境资金的监管。随着越来越多的外资,如何加强监管,肖刚认为应该采用国外市场的经验和做法。从外资进入,每个账户都有一个标识,以便于及时跟进统计和加强监测。三是解决股市风险管理工具不足的问题。及时增加市场风险对冲工具,防止海外市场价格影响国内市场。第四,股票市场开放后,我们的国内法律和规则也必须延长。五是加强对外资金融机构的监管。越来越多的外资证券公司,外资公募基金私募股权基金进入中国市场,必须加强监管。最后,如何完善跨境联合监管协调机制更为重要。否则,许多投资者的保护问题,权利纠纷和规则都无法解决。

最后,肖刚还表示,股市的开放给我们带来了巨大的机遇和积极的影响。与此同时,我们必须看到这一角色,同时必须看到其风险和挑战,并进一步加强监督。

资料来源:经济观察报

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